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全球通货膨胀预期有望趋稳险

2019-02-03 08:03:34

  全球通货膨胀预期有望趋稳

  2010年走势强劲的货币包括日元(对美元升值14.7%)、澳元(对美元升值14.0%)与瑞士法郎(对美元升值喷漆房厂家10.7%),疲软的货币包括欧元(对美元贬值6.5%)、英镑(对美元贬值3.5%)与美元。

  首先,针对美元对欧元的汇率,我们的大致判断是,2011年上半年美元将对欧元升值,而2011年下半年欧元对美元可能显著反弹。全年美元对欧元汇率可能在1.25左右,点可能在1.1,点可能在1.4。2011年上半年,美元对欧元升值的主要原因,在于欧洲主权债务危机可能进一步深化。今年春节前后,葡萄牙很可能向欧盟申请援助。而目前西班牙、意大利与比利时的状况也很危险。欧洲主权债务危机盔甲防护罩的深化可能导致更大规模的避险资金流入美国国债市场,从而推动美元走强。到2011年下半年,欧洲主权债务危机可能会暂时趋于稳定,届时欧元可能出现针对美元的触底反弹。然而如果欧洲主权债务危机在2011年下半年仍然没有好转,那么欧元可能继续对美元贬值。

  第二,我们对2011年日元能否继续保持强劲心存疑虑。主要原因在于,日元在2008年至2010年的强劲表现,与日本经济脆弱的基本面是完全脱节的。日元在国际金融危机期间的走强,主要与日元套利交易的平仓有关。而在全球金融危机爆发后,目前美联储也将基准利率降至0附近,从2009年起,美元套利交易可能已经在很大程度上取代了日元套利交易,因此日元在2011年的表现可能开始向基本面回归。80可能是美元对日元的一个坚实底部。

  第三,对2011年英镑汇率走势,我们依然看淡。英国的危机兼具美国房地产泡沫破灭与欧洲国家主权债务高企的特点,英国政府出台的严厉财政紧缩政策使得英国短中期内的经济增长前景变得更加黯淡,而且作为英国经济增长支柱的金融业在危机中已经遭受,并且可能继续遭受严重冲击,因此英镑在2011年的表现可能持续2010年的疲弱。

  第四,对于资源出口国的货币(例如澳元和加元)在2011年的走势,我们仅表示谨慎乐观,认为它们不会有2010年那么强劲。理由之一是,我们认为2011年上半年美元指数可能出现显著反弹,计价货币走强将会影响资源价格;理由之二是,我们认为美、日、欧经济在2011年仍将维持低速增长,而新兴市场经济体环比增速也难以继续强劲增长,供求缺口的强度将会弱于2010年下半年;理由之三是,2010年下半年全球资源价格的飙升在很大程度上与美联储第二轮量化宽松政策提振了全球通货膨胀预期有关。如果我们认为2011年全球通货膨胀形势是可控的,那么通货膨胀预期就难以进一步显著增强。当然,上述判断是条件性的。如果意外冲击导致全球资源价格继续显著走强,那么澳元与加元有望进一我们不妨这样想:既然上帝不偏爱于我步坚挺。

  第五是人民币对主要货币走势。2010年6月19日汇改重启之后,截至2010年底,人民币对美元名义汇率升值了3

全球通货膨胀预期有望趋稳险

.6%。综合各种因素,我们认为,2011年人民币对美元升值幅度在4%-6%。如果2011年美元对主要货币总体上保持强劲,那么人民币对美元可能升值4%。反之,人民币对美元可能升值6%。这个判断的主要风险在于,如果全球资源价格的上升超乎我们的预计,为进一步遏制输入性通货膨胀压力,人民币对美元升值幅度可能更高。

  是对国际大宗商品价格的判断。总体判断是,国际大宗商品价格二手叉车个人转让在2011年仍将上升,但上升速度将显著低于2010年下半年。主要理由如下:,发达经济体整体上仍将保持低青春短暂速增长态势,而新兴市场经济体增长速度将由危机后的高增长向潜在增长率收敛,供求缺口不会在2011年显著扩大;第二,2010年下半年的大宗商品价格上涨,很大程度上与美联储量化宽松政策刺激的全球通货膨胀预期有关。我们认为,2011年发达国家平均通胀不会高于2%,而新兴市场国家平均通胀不会高于8%,全球通货膨胀预期有望趋于稳定;第三,作为全球大宗商品计价货币的美元,有望在2011年上半年保持相对强劲,这有利于抑制全球大宗商品的价格上涨。我们认为,2011年全球平均油价可能为每桶美元上下,金属价格的上涨也相对可控,而的风险仍在于全球粮食价格。

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